美股三季报的焦点：利率、消费和减肥药
文章来源：华尔街见闻
脆弱的经济前景、谨慎的消费者以及十六年来最高的利率意味着，美股可能只是获得了暂时的喘息机会。“减肥神药”正在颠覆从零食、酒精饮料再到医疗设备的各个市场。
下周，美股新一轮财报季即将开启。
相较于上一轮财报季，投资者更加相信，美国企业即将结束长达一年的利润下滑趋势。然而，脆弱的经济前景、谨慎的消费者以及十六年来最高的利率意味着，美股可能只是获得了暂时的喘息机会。
据媒体整理的分析师预测，标普500指数成分公司第三季度利润下降1.2%，为第四个季度连续下降，随后在第四季度反弹6.5%。
进入报告季之前出现了一个令人振奋的信号——分析师预期出现上调，拉动标普500指数连续两个月下跌后在10月份上涨0.9%。如果能够超过预期，第三季度的利润甚至可能会实现正增长。
彭博社情报部首席股票策略师Gina Martin Adams表示：
标普500指数公司的前景应该在第三季度终于出现略微好转，但复苏仍然脆弱且缺乏广度。
Adams表示，虽然估计修正的势头有所增强，但除能源部门以外的利润率“需要保持坚挺”，而对经济周期敏感的部门的前景需要“改善”，才能使股市投资者获得信心。
然而，这种信心可能很难获得。高利率令消费者和企业都感到拮据，甚至连路威酩轩等奢侈品制造商在高通胀下表现强劲后，也在警告消费需求放缓。巴以冲突可能会搅动全球经济。
消费动力熄火
决定利润恢复能否持续的一个关键因素是美国消费者。
8月份，通胀调整后的消费支出仅增长0.1%，为今年3月以来最低水平。
随着新冠时代积累的储蓄耗尽、联邦学生贷款恢复还款，美国消费部门可能会受到打击。另外，美联储数据显示，利率大幅上升意味着信用卡债务可能在未来三到四年翻一番。
面向中低收入消费者的零售商对通胀更加敏感，因此面临更大风险。
牛仔品牌Levi Strauss上周下调了全年销售预期，理由是购物者受到挤压，汽车零售商CarMax股价暴跌，分析师对消费者的购车能力表示担忧。但正如路威酩轩集团本周所表明的那样，就连高端商品的销售也在失去动力。
高利率梦魇萦绕
美联储自20世纪80年代以来最激进的货币紧缩导致美企面临更高的债务成本。
据媒体汇编的数据，到2026年底，固定利率美元计价债务的发行人的利息费用可能累计增加超过800亿美元。其中，金融部门借款人占总额的近一半，而苹果、雅培和波音各自面临超过5亿美元的更高利息开支。
由于PPI和CPI依然居高不下，投资者已削减对美联储政策鸽派调整的赌注。若美联储坚持鹰派立场，这可能会在分析师的利润预测才刚开始改善几个月后，对企业利润率造成更大压力。与此同时，美国近期爆发的大规模罢工行动，将进一步增加企业成本。
券商Walter Scott & Partners Ltd．的客户投资经理Murdo MacLean表示：
通胀和利率的影响需要一段时间才会显现。它仍在持续影响，明年和后年也将继续影响。我们预计消费者无疑将紧缩开支。
“万能神药”效应
近几个月来，被业界誉为“万能神药”的GLP-1类药物的风头成为市场新宠，风头甚至盖过了人工智能，颠覆了从零食、酒精饮料再到医疗设备的各个市场。诺和诺德上周再次上调收入和利润预期。
面对GLP-1类药物的威胁，品客薯片制造商Kellanova等一些公司表示现阶段评估它对消费者行为的影响还为时过早，但沃尔玛表示已经看到它对购物需求的冲击。
截至目前，食品股指数已从5月高点下跌26%，至于未来是否还有下跌空间，三季度财报将提供一些蛛丝马迹。
基础设施资本管理公司首席执行官Jay Hatfield说：
我们认为影响将是渐进的，许多包装食品公司的股价下跌过度，实际的消费放缓将在未来3-5年才出现。
分析师预期上调释放利好信号
尽管高利率和高通胀对企业的利润造成压力，但分析师似乎对其更有信心。美银美林最新数据显示，第三季度每股收益预期在过去三个月中上调了0.1%，这是自2021年第四季度以来，分析师预期首次在财报报告期前没有出现下调。
由于美国经济增长保持韧性，一些市场预测人士预计企业将以高于平均水平的速度打败预期。
美银美林策略师Ohsung Kwon和Savita Subramanian表示，由于库存降速和盈利增速超过GDP增速，企业利润将增长4%，大幅超过2%的多数预期。
这与彭博Markets Live脉搏调查的发现相左。该调查发现，由于利率上升的影响，受访者本季度准备迎接一系列盈利预警。预计公司三季度财报好坏参半。由于消费者消化了更高的价格，百事可乐公司上调了 2023 年盈利预测，而达美航空则下调了预期的上限，部分理由是燃油价格上涨。
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