钢材：宏观宽松政策预期兑现，支撑钢价偏强走势
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3620元每吨。华东螺纹维稳至3750元每吨，10月合约基差-43元每吨。热轧+10至3930元每吨，10月合约基差12元每吨。预期转好，期货升水。
【利润】
在唐山限产影响下，近期盘面利润率先走扩。
【供给】
钢厂铁水维稳，产量环比-0.1万吨至246.3万吨，同比22年均值增长7.8%。钢联预计7月铁水环比下降，但降幅不大。今年铁水更多流向五大材以外的钢材，五大材产量环比+6.6在939万吨，同比下降2.4%。螺纹产量+2.7至278.8万吨，热轧产量+3.5万吨至307万吨。
【需求】
本周五大品种表需+24至938.7万吨。螺纹钢表需+3.8万吨至269万吨，热轧表需+13至310万吨。目前基建和钢材出口支撑钢材需求，需求节奏从旺季转向淡季。
【库存】
库存进入季节性累库趋势，五大品种库存环比+0.44至1619万吨。其中螺纹库存+8.9，热卷库存库存-3.6。
【观点】
昨日市场一方面有传宝武接到粗钢控制目标，另一方面受政治局会议利多政策预期影响，特别是关于地产删除住房不炒表述，黑色金属夜盘走强，钢厂利润走扩。目前供应端有收缩预期，同时需求端前期宽松政策预期逐步兑现，市场情绪明显好转。叠加产业低库存，宏观和产业短期形成共振，预计在产业库存压力凸显前，钢价延续偏强走势。关注钢材淡季累库幅度。
铁矿石：宏观利多预期兑现提振市场情绪，但供增需平格局未改
【现货】
青岛港口PB粉环比-1元/吨至883元/吨，超特粉745元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为953.9和 932.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为78.8元/吨和 8.45%。
【需求】
需求端日均铁水产量基本持平，环比-0.1万吨至244.3万吨。钢厂库存维持去库，环比-1.41%至8402.4万吨，库消比环比-0.43%至28.27%。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨；1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨；6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨；1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。
【供给】
中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）。全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量5 0万产量目标；必和必拓供给上调产量目标500-550万吨。其中，西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨。进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨；1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。
【库存】
港口库存12549.26万吨，环比周四+8.7万吨，环比上周二+49.5万吨；钢厂进口矿库存环比-119.9万吨至8402.4万吨。
【观点】
宏观利多预期兑现提振市场情绪，但供增需平格局未改。基本面上，供应端到港量均值处在偏高水平，需求端日均铁水产量基本持平，钢厂库存环比去库，港口库存重回累库趋势。供应来看，到港量环比-143.10万吨至2329.4万吨，发运量环比-7万吨至2442.3万吨，考虑到前期发运量上升幅度较大，后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量基本持平，钢厂库存维持低位运行，库消比重回下降趋势。一方面，政治局会议对当前经济形势进行分析，并对下半年经济工作定调，提振市场情绪；另一方面，近日市场传闻宝钢收到粗钢产量控制目标，对利空需求端，但考虑到目前铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，补库预期仍存，叠加临近交割月，近月合约修复基差可能性较大，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，9-1正套持有。
焦炭：短期偏强运行，关注粗钢压减动向
【期现】
截至7月24日，主力合约收盘价2257元，环比下跌29元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1810元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1980元，环比持平，日照港仓单2253元，期货升水4元。受宏观和成本支撑影响，焦炭基本面偏强运行，部分焦企有提前落实涨价的现象。
【利润】
截至7月20日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-9元/吨，利润周环比上涨14元，山西准一级焦平均盈利-60元/吨，山东准一级焦平均盈利32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-22元/吨，河北准一级焦平均盈利27元/吨。部分焦企利润改善，但是近期煤价再度上涨对后市焦企利润仍较较大影响。
【供给】
截至7月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨，周环比下降0.3万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.1万吨，周环比下降0.2万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，提产困难。
【需求】
截至7月20日，247家钢厂日均铁水244.27万吨，周环比减少0.11吨，目前钢厂多数维持高水平开工，日耗偏强，影响焦炭基本面偏强运行，近期唐山地区环保加严，部分钢厂高炉有检修计划，短期对原料需求有一定影响，后市关注粗钢压减落地情况。
【库存】
截至7月20日，全样本独立焦企焦炭库存74.3吨，周环比下降7.5万吨，247家钢厂焦炭库存577.9万吨，周环比减少12.8万吨。钢厂采购积极性旺盛，受到环保影响，下游到货不畅，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存甚至零库存运行。
【观点】
焦炭市场开启第三轮提涨，环保和利润亏损制约焦企开工，厂内库存不断去化，叠加近期原料煤价坚挺，成本支撑较强。当前产业面开始交易粗钢压减，对原料有一定影响，但是考虑到近期宏观持续利好，且粗钢压减在8月或仍难有效执行，预计近月回调幅度有限，因此建议逢低多为主。
焦煤：短期偏强运行，关注粗钢压减动向
【期现】
截至7月24日，主力合约收盘价报1473元，环比下跌29元，主焦煤（介休）沙河驿报1680元，环比上涨20元，期货贴水207元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1495元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1585元，环比上31元，期货贴水（蒙3）22元。产地安全检查趋严，供应整体有所收紧，叠加下游补库情绪较好，影响煤价持续上涨，线上竞拍表现较好。
【供给】
截至7月20日，产地因安全检查趋严影响，产量略有所回落。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.13万吨至616.7万吨，精煤产量周环比减少2.95万吨至244.63万吨。110家洗煤厂日均产量为61.9万吨，周环比减少1.56万吨。进口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸通关高位徘徊，暴雨影响，通关有所回落。
【需求】
截至7月20日，247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨，周环比下降0.3万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.1万吨，周环比下降0.2万吨。近期煤价快速上涨，焦化厂利润不佳，提产困难。
【库存】
截至7月20日，全样本独立焦企焦煤库存857.9万吨，周环比增加24.9万吨，247家钢厂焦煤库存737.4万，周环比增加11.2万吨。下游焦钢企业对原料煤适当增加采购，中间贸易环节入场拿货，煤矿签单较好，上游库存继续回落，下游库存开始增加。
【观点】
新一轮安监检查继续带动情绪好转，产地煤价继续上涨为主，炼各煤种价格累计涨幅达150-300元左右，且随着下游补库的延续，煤矿多有预售情况。蒙煤由于暴雨影响，通关量有所回落。而当前下游补库积极，整体影响煤矿库存继续回落。当前产业面开始交易粗钢压减，对原料有一定影响，但是考虑到近期宏观持续利好，且粗钢压减在8月或仍难有效执行，预计近月回调幅度有限，因此建议逢低多为主。
动力煤：台风天气影响，市场情绪降温
【现货】
截至7月24日，台风天气影响，市场情绪降温，内蒙5500大卡报价670元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为710元/吨，环比下跌10元；陕西5500大卡报价为694元/吨，环比持平。港口5500报价870-890元，报价环比下跌20元。
【供给】
截至7月19日，“三西”地区煤矿产量768万吨，周环比增加2万吨，其中山西地区产量248万吨，周环比持平，陕西地区产量190万吨，周环比增加10万吨，内蒙产量329万吨，周环比减少4万吨。近期矿山安全事故频发，煤矿安全检查较多，部分煤矿检修停产或减产，煤矿产能利用率下降明显，市场煤炭供应收紧。
【需求】
截至7月20日，内陆17省+沿海8省日耗619.7万吨，周环比下降18万吨，库存12282万吨，周环比减少131.9万吨，平均可用天数19.15天，周环比增加0.5天。冶金等终端刚需补库较上周好转，煤矿拉煤车排队较普遍，库存维持低位状态。但台风影响，沿海地区气温回落，整体影响日耗短期下降
【观点】
产地发运倒挂明显，港口实际流通货源有限，煤化工需求回升，成本和需求推动下贸易商挺价意愿较强，且产地受到安检影响，价格坚挺。但是近期受到台风天气影响，沿海地区日耗将有所回落，且华南地区需求偏弱，供需矛盾仍在积累。在日耗触顶前，煤价仍难趋势性下跌，预计电煤回调后仍会有支撑。
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